【观点】太平洋证券：Q3波动系高基数扰动，数字化业务构筑长期增长曲线

太平洋证券发布小商品城2026Q3点评研报，给予买入评级。分析师认为，公司Q3单季利润下滑主要来自去年同期全球数贸中心商位选位费集中确认带来的高基数扰动，并非市场商户经营恶化，主业租金及平台服务基本盘保持稳定。

毛利率回落同样源于高毛利一次性收入退坡，剔除该因素后传统商位租赁业务毛利率韧性较强，跨境数字服务占比抬升有望逐步对冲下行压力。费用端三项费率同步下行，精细化管理成效明显。

中长期核心看点在于数字化与跨境支付业务。Chinagoods平台、义支付延续高增长，跨境支付交易额快速扩张，正在重构收入结构，降低对一次性选位费的依赖。高基数阶段过后，业绩有望回归平台化、支付业务驱动的可持续增长曲线。