江淮汽车表面盈利难掩结构性困境，多重风险隐现

江淮汽车今日股价上涨5.02%，伴随汽车ETF上涨2.67%及放量成交。表面因尊界万台订单提振，但实际存在三大问题：上半年净利润1.99亿元增长58.67%，但扣非净利亏损8.2亿元，依赖非经常性收益掩盖亏损；营收213亿元同比下滑4.77%，商用车占比88.89%导致盈利结构失衡；新能源车销量暴跌34%，与尊界销量增长形成对比。行业层面，江淮缺乏智能驾驶核心技术，面临代工厂风险，且政策转向技术门槛，叠加定增被问询函关注，显示监管警惕烧钱模式。