江淮汽车2025Q2业绩低于预亏指引 亏损扩大

江淮汽车2025年第二季度实现营业收入95.79亿元，同环比分别下降4.8%、2.4%；归母净利润为-5.5亿元，低于此前业绩预亏指引的-4.6亿元，2024Q2和2025Q1归母净利润分别为2.0亿元、-2.2亿元。扣非后归母净利润为-6.3亿元，2024Q2和2025Q1扣非后归母净利润分别为1.0亿元、-2.9亿元。公司Q2总销量为9.09万辆，同环比分别下降8.8%、8.9%，其中乘用车销售3.30万台，同环比分别下降17.1%、增长0.2%，商用车销售5.79万台，同环比分别下降3.3%、13.3%。Q2 ASP为10.54万元，同环比分别增长4.5%、7.0%；单季度毛利率为7.90%，同环比分别下降3.2个百分点、2.1个百分点。公司与华为合作的尊界S800于5月30日上市，上市67天大定突破10000台，但规模交付于8月下旬开始，未对Q2业绩产生明显拉动。Q2销售/管理/研发费用率分别为4.2%/5.9%/3.7%，同比分别变化-0.2/2.2/-0.7个百分点，环比分别变化0.9/0.2/0.3个百分点。投资收益为-0.89亿元，亏损幅度环比缩小。扣非归母净利润同环比亏损扩大的主要原因包括出口业务下滑及高端智能新能源乘用车项目处于产能爬坡期，尚未呈现规模效益。机构下调公司2025/2026/2027年归母净利润预期至5.6/15.1/33.5亿元(原为8.4/15.9/33.9亿元)，但维持"买入"评级。