【观点】合资亏损拖累业绩，尊界放量改善盈利

江淮汽车2025年及1Q26业绩不及预期，主要受累于大众安徽持续亏损。合资公司持续亏损拖累业绩，导致归母净亏损扩大。然而，新能源车销量高增提振毛利率，特别是尊界S800爬坡上量。尊界放量带动公司盈利提升前景，高端化转型提速，定增顺利完成赋能发展。投资建议下调短期盈利预测，但看好长期改善。