东吴证券—食品饮料行业跟踪周报：周专题，乳业上游出清加速，预期方向带动个股表现—250302

2025年1月我国主产区生鲜乳均价同比下降14.6%，奶价持续低迷，导致上下游经营承压。上游牧场亏损面达到90.9%，下游乳企销售ASP下行，喷粉减值影响盈利。行业去化趋势不改，预计2025H2供需平衡，奶价有望企稳。推荐关注高业绩弹性、高奶源自给率的天润乳业，预计其盈利能力将持续回暖。