【观点】国药现代集采业务稳，分红有保障，拟加大并购

根据机构调研信息，国药现代及子公司合计51个药品中选国家集采接续采购，相关品种销售收入约占2025年总收入的24%，采购周期延续至2028年12月31日，核心仿制药业务进入稳态运营阶段。

截至2025年底，公司累计通过一致性评价156个，65个品种中选国家集采，占制剂收入的55%。2025年销售费用同比下降53.95%，销售费用率处于同业较低水平，后续下降空间有限。公司未来三年每年现金分红不低于归母净利润的40%。

原料药价格趋稳回升，产能基本满负荷，但成本压力仍存。公司将加大投资并购力度，聚焦抗感染、麻醉及精神、老年慢病等领域布局新产品。