昆药集团下半年业绩有望提速，利润表现或超预期

昆药集团2023年1月并入华润三九后，融合进入关键期。华创证券预计2025年下半年起工业端收入将逐季恢复并提速，费用管控加强推动净利率上行，利润表现或超越收入增长。昆中药1381事业部通过渠道拓展，四大主品有望打造5-10亿规模品种。分析师预计2025-2027年净利润分别为7.16、8.60、10.44亿元，目标价18.9元。风险提示包括销售不及预期、原材料波动及政策风险。