昆药集团上半年业绩承压，渠道改革持续深化

昆药集团2025年上半年营收33.51亿元，同比下降11.68%；归母净利润1.98亿元，同比下降26.88%。销售费用率下降3.32个百分点至24.14%，管理费用率上升1.03个百分点至5.20%。公司参与全国中成药集采，20余个省份已公布执行时间，预计下半年集采放量将加快。开源证券下调盈利预测，但维持“买入”评级，认为渠道改革和银发健康布局将助力长期发展。