长城证券—中药行业2025年2月月报：结构性分化，把握龙头配置价值—250303

2024年中药行业分化加大，头部企业如华润系（包括昆药集团）通过品牌壁垒和渠道优势实现稳健增长。中小企业因成本压力、集采政策等因素陷入亏损或利润下滑。2025年行业业绩压力减弱，弹性有望释放。中药板块2月估值回落至23.05X，配置性价比凸显。展望2025年，国企改革深化，昆药集团作为国企改革受益者之一，被看好在机制创新和全球化可持续发展中转型。