华鲁恒升四季度以量补价稳增长，尿素回暖与技改升级成关键变量

华鲁恒升2024年营收342.26亿元，同比增长25.55%，但归母净利润39.03亿元仅增9.14%。四季度营收90.46亿元增14.31%，净利润8.54亿元却降31.61%，主因产品价格下跌拖累毛利率至15.1%。四季度醋酸及肥料销量同比增62%、53%，以量补价支撑营收。一季度煤炭成本下降，尿素需求随春耕回暖，或缓解盈利压力。荆州基地产能尚未完全释放，德州技改有望优化成本，但需警惕新增产能竞争及价格波动风险。