华鲁恒升年报业绩回暖 新材料项目成增长引擎

华鲁恒升2024年实现营收342.3亿元（+25.6%）、净利润39亿元（+9.1%），四季度营收90.5亿元（同比+14.3%、环比+10.3%），净利润8.5亿元（同比+31.6%、环比+3.5%）。毛利率18.7%（同比-2.1pct），净利率12.2%（同比-1.1pct）。化肥及新材料板块贡献主要利润，醋酸板块稳定，有机胺板块承压。2025年尿素春耕需求推动价格上行，DMF、合成氨价格上涨助力盈利修复。公司新材料项目（二元酸、BDO等）按计划推进，预计2025-2027年EPS分别为2.01/2.16/2.41元，目标价22.11元，维持买入评级。