净利润腰斩！华鲁恒升一季度利润暴跌34%，成本改善难掩价格寒冬

华鲁恒升2025年一季度实现营收77.72亿元，同比降2.59%；归母净利润7.07亿元，同比暴跌33.65%。生产端保持稳定，但醋酸系列产品产量环比降9%，库存增加，叠加行业供给压力致产品价格承压，新材料和肥料价格环比分别跌11%和4%，拖累营收。受益于煤炭价格回落，成本压力缓解，毛利率提升至16.35%。荆州基地盈利改善受高税率拖累，净利润环比下降。公司德州技改和荆州扩产计划持续推进，分析师维持“买入”评级，目标PE分别为12、10、8倍。