Q1净利润逆势显韧性，底部回购彰显信心，维持‘买入’评级

华鲁恒升2025年Q1营收77.72亿元同比微跌2.59%，归母净利润7.07亿元同比下滑33.65%，但环比仅降17.20%。在多数产品价差处于历史底部（如醋酸、DMC等价差分位数低于15%）的情况下，公司展现龙头韧性。同时公司拟斥资2-3亿元在市值低点回购股份用于注销，彰显发展信心。分析师维持买入评级，预计2025-2027年净利润分别为42.75、50.03、57.60亿元，看好煤价下跌及政策支持下的业绩复苏。风险提示包括项目进度不及预期、产品价格波动等。