华鲁恒升二季度盈利大增，煤价下跌助力成本降

华鲁恒升2025年二季度盈利环比改善，归母净利润环比增长21.9%，得益于主营产品销量提升和部分产品价差修复。二季度新能源新材料、有机胺和醋酸及衍生品销量显著增长，化肥板块和醋酸衍生品毛利率较高（分别为31%和33%），煤价下跌助力成本下降。8月荆州基地新项目投产，新增BDO和NMP产能。公司推进'提质增效重回报'行动，拟每10股派现2.50元，并回购2-3亿元股份用于注销。拟投资30.39亿元升级气化平台，提升生产效率和竞争力。风险包括项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求偏弱。投资建议下调2025-2027年盈利预测，但维持'优于大市'评级。