【观点】华鲁恒升年报分析：成本优势与买入建议

基于华鲁恒升2025年年报，公司营收和归母净利润同比下滑，但通过销量增长有效对冲价格下跌。成本优势成为维持盈利能力的关键，原料煤采购价格下降显著提升化学肥料、有机胺等板块毛利率。

新项目如酰胺原料优化升级、二元酸及荆州基地BDO/NMP一体化项目投产，贡献增量，研发投入加大支持向高端化工新材料转型。投资建议预计公司2026-2028年EPS增长，给予‘买入’评级，但需注意原材料价格波动等风险。