【国金化工&公司深度】华鲁恒升：行业筑底，规划新方向

华鲁恒升作为煤气化龙头，产品体系丰富，涵盖尿素、醋酸、有机胺、己二酸、己内酰胺、多元醇等。公司计划在荆州基地建设30万吨/年TDI项目，总投资69.837亿元。尽管行业供给压力增加导致部分产品盈利回落，但公司在工艺优化、成本管控等方面有优势。尿素短期进入行业底部，价格调整空间有限；有机胺需求未见明显增长；醋酸2025年新增产能超300万吨，供给压力上升；己二酸行业亏损，新增产能释放需观察；己内酰胺价差跌入低点。报告提示行业格局恶化、原材料波动、需求不及预期及出口政策变动等风险。