【观点】调研纪要：公司详解业务规划与盈利修复逻辑

机构调研揭示公司战略与业绩改善逻辑。公司表示三类纸均呈供大于求格局，但中高端细分领域如彩票、高端标签需求韧性更强，公司持续优化产品结构。

特种材料业务中，环保可回收不干胶已市场化，数码印刷膜等量产，未来将拓展应用领域。

40万吨化机浆项目投产后运行平稳，正产能爬坡，自制浆成本优势有望逐步释放；分红规划明确，年均现金分红不少于可分配利润50%。

26Q2扣非利润环比改善，主要因提价、销量提升及产品结构优化，盈利修复趋势巩固。