北方导航2025中报业绩大增 军品交付驱动增长

北方导航发布2025年中报，上半年实现营业收入17.03亿元，同比增长481.19%；归母净利润1.16亿元，同比扭亏为盈。业绩增长主因“十四五”末军品订单集中交付，军品收入16.93亿元，占比超99%，其中制导系列产品贡献最大增量。综合毛利率提升约2.2个百分点至22.29%，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别由上年同期的8.89%、37.07%、38.05%降至1.49%、8.22%、6.74%，整体费用率显著优化。经营活动净流出6.76亿元，同比收窄38.86%；合同负债降至1.09亿元，存货增至6.15亿元。上半年公司新增66个科研项目，25项完成样机试制，建成北京市智能工厂，完成董事会换届及股权激励第三期行权437万股，“导航控制和弹药信息化技术”体系持续完善。东吴证券上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.23/2.74/3.04亿元，维持“买入”评级。