片仔癀三季度营收负增长，渠道库存积压

片仔癀国外收入占比下降主要因国内收入快速增长，但国内营收增长与房地产周期密切相关。

2025年第三季度，片仔癀肝病用药营收出现负增长，结束了之前的增长态势。

渠道库存积压明显，存货较2021年翻了三倍，同时应收账款增长，显示终端动销不理想，经销商拿货意愿降低。

2023年提价虽短期拉动出货，但导致价格倒挂，进一步加剧渠道压力。