【观点】片仔癀业绩双降，多元化破局待考

4月29日晚间，片仔癀发布2025年年报和2026年一季报，显示业绩大幅下滑。2025年营收90.01亿元，同比下滑16.56%；归母净利润21.59亿元，同比大降27.49%。2026年一季度营收27.41亿元，同比下降12.74%；净利润7.43亿元，同比缩水25.64%。

业绩崩塌源于原材料成本飙升，天然牛黄和麝香价格高涨，以及渠道囤货泡沫导致需求透支。同时，中成药行业整体下行，公司毛利率持续滑落。

公司正通过获得天然牛黄进口批件、加速创新药研发和化妆品板块IPO等多元化措施寻求突破，但第二曲线尚未兑现，估值过高需业绩证明。