【观点】片仔癀市值重估与防守战分析

片仔癀市值从2021年约2900亿元高点回落至2026年5月24日的约750亿元，经历一轮漫长的价值重估。核心在于业绩承压：2025年营收利润双双下滑，经营现金流锐减，存货高企至66.79亿元，原材料价格波动带来减值风险。肝病用药板块呈现量增价跌，产品结构下沉；多元化业务如心脑血管用药、化妆品等尚未形成有效增长支撑。

公司通过研发创新、高比例分红及调整采购节奏进行防守，正从依赖稀缺性溢价的高成长周期转向优化结构的成熟商业周期。