山西证券—光伏行业年度策略报告：底部已现，静待复苏—250124

光伏行业景气度有望回升，需求持续增长但供给过剩逐步缓解。2024年全球光伏市场需求预计在469—533GW，2025年维持平稳增长。产业链各环节价格处于底部并开始上行，库存和开工率均处低位，部分产能关停或延迟投产。行业财务数据表现不佳，毛利率、资产负债率等指标处于历史低位。BC技术及供给侧改善是行业重点方向，通威股份作为相关标的被建议关注。