【观点】士兰微股价大跌背后：主业增长乏力与IDM模式困境

士兰微股价一个月大跌44%，并非单纯市场调整，核心在于主业增长乏力。公司上半年净利润暴增96%主要来自投资收益，扣非净利润仅增长2.78%，主业盈利能力几乎停滞。

分析指出，IDM模式虽然让士兰微在2020-2021年芯片紧缺周期享受红利，但重资产投入带来的高折旧和债务压力正持续侵蚀利润。毛利率从33%降至18%，2023年首次亏损。

当前120亿碳化硅产线投产后折旧将进一步加重，而公司有息负债已近88亿，经营现金流远不足以覆盖扩产投入，财务风险不容忽视。