【观点】磷肥行业景气回升但分化加剧，六国化工成本压力下业绩承压

厄尔尼诺扰动与粮价上行预期下，磷肥行业景气度回升，农资产品需求有望提振，化肥与农药行业景气具备向上弹性。

光大证券研报指出，磷矿石战略性矿产属性持续强化，高品位资源有限，中期供需维持偏紧，秋季备肥与冬储需求对磷肥开工及价格形成支撑，具备上游资源并向下游高端产品延伸的一体化企业盈利韧性更强。

磷肥板块业绩分化进一步加剧，受地缘局势影响硫磺价格大幅上涨，资源自给率高的头部企业表现突出，而六国化工因缺乏资源保障和成本控制能力较弱，受硫元素采购成本上升与保供稳价双向挤压，业绩承压。