国金证券—氢能&燃料电池行业月报：2024年整体承压，逐步打造商业模式闭环—250122

2024年12月，燃料电池汽车（FCV）行业首次出现单月负增长，装机量和上险量分别下降61.3%和68.8%，但全年累计装机量和上险量仍保持增长。行业正转向高质量发展，资本投入减少，经济性提升。郑州宇通在商用车领域表现突出，示范城市群中河北、河南表现优异。绿氢项目和电解槽招标迎来高峰期，预计2025年国内电解槽招标量达5GW。投资建议关注氢能及燃料电池行业，特别是华光环能等公司。