扬农化工年报营收净利双降，农化寒冬与转型并行

扬农化工2024年营收104.35亿元，同比下降9.09%，归母净利润12.02亿元，同比下降23.19%，主因原药、制剂价格下跌。原药/制剂/贸易收入分别下滑13.07%/7.78%/增长3.65%，毛利率承压。原药价格普跌，仅氯氰菊酯因反倾销涨价，行业处于底部盘整。政策端限制产能、严控登记证，加速中小产能出清，利好头部企业。葫芦岛一期项目投产，二期推进，为长期增长蓄力。