中金黄金半年报业绩超预期 金价上涨驱动利润增长

中金黄金发布2025年半年报，业绩超预期。上半年实现营收350.67亿元，同比增长22.90%；归母净利26.95亿元，同比增长54.64%；扣非归母净利29.57亿元，同比增长76.95%。Q2单季度营收202.08亿元，同比增长31.49%，环比增长36.0%；归母净利润16.56亿元，同比增长72.57%，环比增长59.50%；扣非归母净利16.89亿元，同比增长81.58%，环比增长33.26%。上半年矿产金产销量分别为9.13吨、8.87吨，同比增长2.35%、5.97%；冶炼金产销量分别为19.32吨、18.10吨。矿产铜产销量同比有所减少，电解铜产销量同比增长。受益于上半年黄金均价同比增长39.8%，公司毛利率和净利率分别同比提升2.10个百分点、2.19个百分点至18.63%、9.66%。控股股东计划注入内蒙金陶等优质资产，预计增厚矿产金权益产量约1.09吨及利润约1.37亿元。重点项目纱岭金矿建设有序推进，未来有望提升矿产金产量。民生证券维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为57.58/72.81/89.36亿元。