【观点】亚洲黄金关税加剧，上游金矿企业受益分析

马来西亚将于2026年6月1日起对100克以上金条加征10%进口关税，亚洲黄金关税壁垒加剧，实物金供给正变得前所未有的稀缺。上游金矿开采环节毛利率超50%，金价每上涨几乎全是纯利润，中金黄金作为纯金矿标的将直接受益于这种供给紧缩逻辑。分析指出，在央行购金、散户需求和关税三重挤压下，上游金矿企业的利润弹性远超金价本身，当前回调即是配置窗口。