【观点】券商认为黄金具备新一轮上涨行情基础，三季度有望重新走强

财通证券指出，近期COMEX黄金空多比回落，反映市场做多积极性修复，存在反弹可能；但资管机构黄金多头持仓占比仅36%，未达40%的行情启动阈值，预计黄金尚未进入主升浪。从波动率视角看，当前黄金波动率回到250日均线以下，容易触发新一轮行情，具备启动上涨行情的基础。若特朗普美伊冲突及美元指数走弱等宏观催化因素得到强化，三季度黄金有望摆脱弱势，重新进入上涨行情。

申万宏源则认为，黄金后市取决于全球流动性环境与地缘波动，单靠AI行情调整或“去美元化”叙事难提供足够动能。