【观点】A股并购业绩承诺兑现困境分析

近期一场长达七年的诉讼进入强制执行阶段，再次将A股并购的业绩承诺兑现难题推向公众视野。据统计，2020年以来，超过四成的并购案例业绩承诺未能如期完成，承诺归母净利润与实际实现额之间存在巨大落差。

对赌失败的重要原因在于标的公司基本面与业绩承诺严重脱节，以及过于激进的利润增速设定。业绩承诺落空后，上市公司的维权之路也充满艰辛，司法维权周期漫长且补偿款实际兑现难，胜诉判决常因承诺方无资产可执行而沦为“一纸空文”。

专家指出，高业绩承诺伴随高溢价的并购对赌机制，在实际操作中容易演变为高估值、高承诺、高商誉、高减值的恶性循环，不仅未能有效保护上市公司利益，反而埋下系列财务与合规隐患。