烽火通信：营收下滑却靠补贴撑利润，债务与减值损失攀升

2025年8月，烽火通信筹划近一年的定增方案落地，公司大股东关联方以大幅低于市价的价格包揽了11亿元定增。

尽管融资后公司负债率有所下降，但有息负债总额从约103亿大幅升至约128亿，债务负担继续增加。同时，公司存货跌价和应收账款坏账等减值损失持续处于高位。

2025年前三季度，烽火通信营收同比大幅下滑19.3%，但其盈利增长却高度依赖政府补贴和税收返还，该部分收入占同期净利润的比重已高达134%。

此外，公司研发支出占营收比例长期超过12%，但同期毛利率仅略高于20%，显示高额研发投入尚未能有效转化为产品竞争力与盈利能力。