国药股份半年报净利微降5.2% 华源证券维持买入

国药股份公布2025年半年报，25H1实现收入256.3亿元同比增3.5%，归母净利润9.5亿元同比降5.2%，扣非归母净利润9.3亿元同比降7.1%；25Q2单季度收入129.2亿元同比增2.3%，归母净利润4.9亿元同比降9.5%，扣非归母净利润4.9亿元同比降11%。母公司表现稳健，25H1收入120亿元同比增12.5%，净利润7.6亿元同比增1.2%；部分子公司业绩承压，其中国瑞药业收入同比降24.5%，净利润同比降128%，主要受集采降价、创新产品开拓不及预期及成本上升影响。25H1毛利率6.1%同比降0.9个百分点，销售费用率1.2%同比降0.4个百分点，费用控制良好。华源证券下调2025-2027年归母净利润预测至20.4亿、21.7亿、22.9亿元（前值22.0亿、23.8亿、25.5亿元），维持买入评级。