康美药业2025年中报：营收净利双增，财务风险显现

康美药业发布2025年中报，营业总收入25.77亿元（同比上升4.17%），归母净利润1690.14万元（同比上升7.24%）；第二季度营业总收入12.78亿元（同比上升0.39%），归母净利润839.56万元（同比上升1.29%）。毛利率18.84%（同比增29.4%），净利率0.71%（同比减2.96%），销售费用、管理费用、财务费用总计4.8亿元，三费占营收比18.61%（同比增5.75%）。每股净资产0.52元（同比增1.79%），每股经营性现金流-0.01元（同比增74.25%）。业务评价显示，公司去年ROIC为0.22%，近年资本回报率不强，业绩具有周期性；去年净利率0.23%，产品或服务附加值不高；近10年中位数ROIC为2.93%，2020年ROIC为-76.36%，投资回报极差；上市以来23份年报中亏损年份3次，生意模式较脆弱。商业模式依赖研发及营销驱动。财务方面，货币资金/流动负债27.18%，近3年经营性现金流均值/流动负债-15.01%，近3年经营活动现金流净额均值为负，应收账款/利润达29822.7%，存在现金流、财务费用及应收账款问题。