山东药玻中报：营收净利双降 派息率提升至50%

2025年半年度，山东药玻实现营业收入23.7亿元，同比下降8.2%；归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比下降21.9%；基本每股收益0.56元。公司推出分红派息方案，每股派发现金红利0.28元含税，派息率提升至50%。营收下降主要因下游药企需求偏弱；净利润降幅较大，尤其是25Q2环比同比均下降明显，主因费用上升及计提资产减值，25H1三项期间费用率合计11.3%，同比上升1.8个百分点，25Q2计提资产减值0.49亿元，同比多计提0.19亿元，若加回两项影响，归母净利润下降幅度基本与营收相当。上游主要原材料石英砂、纯碱等价格下滑，纯碱处于历史低位，公司主要产品毛利率保持较高水平，整体毛利率31.6%，与去年全年水平相当，其中模制瓶毛利率44.3%，棕色瓶27.6%，丁基胶塞和铝塑盖毛利率分别为40.6%和40.9%，同比提升约4个百分点。盈利预测方面，机构调整2025-2027年营收预测至49.5/50.5/54.1亿元，同比增速-3.4%/1.9%/7.2%；归母净利润预测9.0/9.4/10.4亿元，同比增速-4.1%/4.5%/9.8%，当前市值对应2025E PE约17倍，维持“强烈推荐”评级。