山东药玻中报业绩双降 模制瓶贡献四成收入

开源证券发布山东药玻2025年中报研究报告，公司上半年实现营业收入23.7亿元（同比降8.2%），归母净利润3.7亿元（同比降21.9%），扣非归母净利润3.5亿元（同比降22.0%）。模制瓶系列收入10.2亿元，占商品收入43%，为主要收入来源；国内收入占比68%，国外收入占比32%。整体毛利率31.6%（同比降0.8pct），模制瓶毛利率44.1%，棕色瓶毛利率27.3%。公司通过精准采购和精益管理使营业成本同比降6.9%，中期分红1.86亿元（派息率50.06%）。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润8.82/9.48/10.34亿元，看好中硼硅模制瓶放量及需求回暖。