山东药玻25年中报：营收净利双降 出口保持增长

山东药玻发布2025年中报，25H1实现营收23.7亿元（同比-8.2%）、归母净利3.7亿元（同比-21.9%）、扣非归母净利3.5亿元（同比-22.0%）。25H1毛利率31.6%（同比-0.7pcts），期间费用率10.7%（同比+2.1pcts），销售净利率15.6%（同比-2.7pcts）。Q2收入降幅环比Q1扩大，系客户需求走弱及上年基数较高，毛利率33.2%（同比-0.8pcts），期间费用率13.2%（同比+4.9pcts），管理费用率上行主要因折旧增加，存货跌价损失导致资产减值损失0.5亿元，净利率13.0%（同比-6.3pcts）。国内需求承压下，公司出口保持增长，模制瓶注射类、日化食品瓶国际市占率提升；一级耐水药用玻璃瓶产能达标，年产5.6亿只预灌封注射器扩产项目除一条进口清洗硅化包装线未到货外，其余设备已到位并调试验收。光大证券下调25-27年归母净利润预测（8.02/9.57/10.42亿元，下调22%/16%/17%），维持“买入”评级。