天士力扣非净利三连降 华润入主后负债陡增引关注

天士力2025年一季度营收20.55亿元，同比微增0.30%，但扣非净利润2.36亿元，同比下滑19.54%，且已连续三个季度下降。2024年全年营收和净利润首次双降，医药商业板块持续拖累业绩。华润三九完成对天士力28%股权收购，成为控股股东，但并表导致华润三九短期借款激增，负债总额攀升至225亿元。天士力销售费用率达35.16%，市场推广费占比超六成，成本压力显著。