【观点】天士力华润入主首年业绩承压分析

天士力2025年业绩预告显示营业总收入82.36亿元，同比减少3.08%，扣非归母净利润7.87亿元，同比大幅下降24.06%，盈利降幅加速。

华润入主后首年，业务整合未能抵消下行波动，高管频繁变动折射管理权加速更替。

核心产品复方丹参滴丸增长见顶且出海受挫，新药坤心宁颗粒增长迅猛但体量尚小，难抵传统产品利润缺口。

中成药市场面临医保政策收紧与生物药技术冲击，公司现金充足但创新药管线处于早期，转型挑战严峻。