【观点】华润系变革下天士力年报分析

天士力发布2025年报，这是华润系主导下的首份财报，显示公司主业仍在承压。华润系入主后，公司经历高管大更迭和营销体系重构，旨在重塑肌理，但变革硬仗才刚开始。报告期内，营收和扣非净利润同比下降，归母净利润增长由金融资产价值回升驱动。

对比华润系其他公司，如东阿阿胶成功而昆药集团受挫，天士力情况更复杂多变，华润系的改造前景面临挑战。