山煤国际净利润腰斩但成本控制显效，高分红达标难掩行业寒冬压力

山煤国际2024年营收295.61亿元，同比下降20.9%，净利润22.68亿元，同比下降46.75%；2025年一季度营收45.02亿元，净利润2.55亿元，同比分别下降29.17%和56.29%。煤炭生产业务毛利率保持50%以上，吨煤成本下降，但销量减少致营收下滑；贸易业务毛利率低迷。公司通过压降成本、优化长期借款结构控制财务费用，分红率60%达预期。分析师维持增持评级，但提示煤价下行风险。