华福证券—煤炭行业：年底供给减少&供暖需求改善，煤价开启反弹—250105

截至2025年1月3日，动力煤价格企稳反弹，产地价格上涨，晋陕蒙三省煤矿开工率小幅下降。电厂、港口库存小跌，非电行业如甲醇、尿素开工率处于历史同期偏高水平。焦煤价格持平，铁水产量和样本钢厂煤焦库存微调。政策落地后，焦煤价格预期乐观。煤炭供给紧张，需求韧性较强，煤价有望维持高位震荡，山煤国际等公司具有增产潜力且受益于煤价弹性。