山证：煤价上涨后回落，山煤国际逢低配置

山西证券发布煤炭月度供需数据点评，核心分析了2025年11月煤炭行业数据。报告指出11月煤炭价格环比超预期上涨，动力煤、焦煤等品种均价均有不同程度上升，核心逻辑为下游电厂补库。补库完成后煤价在旺季有所回落。

报告认为，反内卷政策初心未变，旨在扭转通缩趋势，提升各环节合理利润，对煤炭行业而言，短期看供给控制，中长期看需求复苏。当前煤价回落引发市场担忧，但政策方向未变，若价格回落至偏低水平，稳预期政策可期。

在投资建议部分，报告明确指出动力煤关注【山煤国际】，并建议关注盈利修复。认为四季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，2026年业绩具备较大修复空间，股价下跌强化其红利价值，可逢低配置。