【观点】供给偏紧支撑煤价，山煤国际获推荐

全球地缘政治事件频发强化了各国对能源资源的管控意愿，国内反内卷政策旨在扭转PPI，2025年煤价低点或为政策底，后续供给端政策可期。

煤炭供给弹性有限，双碳背景下产能控制严格，安监环保趋严，开采难度加大，资源稀缺性凸显，煤价预计在波折中震荡上涨。煤企资产报表健康且分红比例改善，煤炭股仍有比较优势，投资建议中将山煤国际列为受益于长周期供给偏紧的标的。