山东黄金半年报业绩翻倍 境内外产能建设提速

华鑫证券发布研究报告称，山东黄金2025年上半年营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润28.08亿元，同比增长102.98%；扣非归母净利润28.10亿元，同比增长98.74%。矿产金产量24.71吨，同比增长0.77%，其中Q1生产11.87吨（环比增长10.61%），Q2生产12.84吨（环比增长8.16%）。上半年国际现货金价较上年末上涨约25.8%，国内AU TD合约上涨约24.3%，自产金产品销售均价达720.60元/克。境内项目推进顺利，三山岛金矿副井施工至—1900米刷新国内深井纪录，采选15000吨/日扩建工程推进手续办理；焦家金矿资源整合项目4条主控竖井掘砌到底；新城金矿资源整合项目4条主要竖井掘砌到底并推进配套工程。海外方面，纳穆蒂尼金矿试生产和产能爬坡情况良好；纳米比亚Osino项目选厂建设计划今年Q4开始，预计2027年上半年投产。探矿增储方面，上半年完成探矿工程量29.3万米，新增金金属量18.8吨，同时推进资源并购。截至报告期，年产黄金1吨以上矿山预计2025年达13座。华鑫证券预测公司2025—2027年归母净利润分别为65.98、72.52、79.04亿元，维持“买入”评级。近90天内12家机构评级，买入9家、增持3家，机构目标均价37.25元。