华鑫证券—有色金属行业2025年年度策略：降息周期，金铜行情仍将持续—250107

美联储自2024年9月开始的预防式降息，尽管就业数据有所回升，但制造业PMI持续低于50，且本次降息较为滞后。历史数据显示，新世纪以来的三次降息周期中，黄金价格整体呈现上涨趋势。2025年预计仍有两次降息，支撑金价继续走高。行业评级方面，维持对黄金行业的“推荐”投资评级，并重点推荐山东黄金等企业。