山东黄金产能将增长 但存在管理等短板

山东黄金是国内第二大黄金生产企业，25-27年产量CAGR为10%，权益产量CAGR为9%。其优点包括纯黄金业务、矿山均在国内（地缘风险小）、拥有纱岭金矿等主力矿山（设计年产能10吨）；缺点为管理能力弱、成本高、毛利低、高套保，无法享受金价上涨的业绩弹性，常达不到市场预期。