全球宽松与避险双驱动，黄金价格易涨难跌

全球货币政策正由紧缩周期转向宽松周期，全球央行净降息比例已从22年10月的-73.33%大幅上涨至25年10月的86.08%。央行资产负债表由缩表向正常化状态推进，暗示后期可能出现的宽松。

统计显示，在流动性强周期提振下，黄金价格平均最大涨幅可达183.4%。黄金供需已进入结构性偏紧状态，全球矿产金供应进入低增长阶段，而需求呈现强韧性（央行购金）与强弹性（ETF净流入）。

当前全球地缘政治风险指数与全球经济政策不确定性指数均处于历史高位，黄金在金融市场动荡时显示出有效的避险溢价。结合金融条件宽松与避险需求，黄金价格或呈现趋势性的易涨难跌。