【观点】黄金双向受益逻辑与市场切换分析

浙商证券在最新月报中指出，黄金在本轮地缘冲突中的下跌源于短期流动性扰动，且这一扰动正趋于尾声。无论地缘局势升温还是降温，黄金均有望受益，形成“双向受益”逻辑。市场交易范式可能从“加息交易”向“衰退交易”切换，冲突持续一个月后，这一拐点或已临近。同时，全球央行增持黄金的趋势未变，土耳其出售黄金仅为个案，因其能源进口依赖和储备结构特殊。此外，黄金的筹码拥挤问题已得到释放，资金面扰动接近尾声，定价将回归基本面。