【观点】地缘冲突下金价走势的三种范式与当前推演

国海证券分析师林加力在报告中系统分析了地缘冲突对黄金价格的影响机制，指出其并非简单的避险逻辑。核心论点为：地缘冲突带给黄金的仅是一阶短期避险情绪，黄金能否走出趋势性长牛，二阶决定因素在于油价是否实质性抬升了通胀中枢，以及央行如何应对通胀（实际利率的走向）。

报告通过复盘历史地缘冲突样本，归纳出三种常见“范式”：结构性供给冲击带来滞胀、黄金走趋势牛；断供短暂或可替代、油金只打一段脉冲；以及央行强硬紧缩压过战争溢价、黄金反而受压。

将框架套用于2026年美以伊冲突，报告给出的结论偏“现实主义”：油价中枢可能从70美元抬升至95–105美元区间，但通胀目前“偏高未失控”，美联储也暂未“落后于曲线”，在这种组合下，黄金更可能呈现高位宽幅震荡。

报告推演了后续三种可能路径，并指出真正的分叉点在于“霍尔木兹海峡复航情况”与“美联储降息信号”。短期操作上不建议在地缘新闻爆出当天右侧追高，应等待定价权切换的信号。