华西证券—有色~基本金属行业周报：政策不确定性增大，关注后续有色下游需求变化—250301

本周贵金属市场多空博弈加剧，COMEX黄金和白银价格均下跌，但SPDR黄金ETF持仓增加。美国经济数据喜忧参半，短期内降息预期不强。俄罗斯外长表示若谈判成功将停止在乌克兰的战斗，打压了黄金价格走势。然而，特朗普关税计划带来的不确定性抑制了风险偏好，给金价提供避险支撑。山东黄金作为受益标的之一，受到市场避险情绪影响。